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圣邦股份:模拟IC行业整合趋势初现 公司收购钰泰28.7%股权

2018-12-15 11:22
来源: 光大证券
编辑:东方财富网

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  事件:

  公司发布公告收购钰泰28.7%股权。

  点评:

  模拟IC行业核心能力:长研发&强销售&多并购。模拟行业重经验&较集中&弱周期的特点决定了行业内厂商需要长研发&强销售&多并购三大核心能力。研发与销售相互促进构成大模拟行业厂商的闭环护城河,并购重组是大模拟行业厂商实现跨越式发展的跳板。以TI为例,其历年研发投入和销售费用占营收比例均超过10%,历史上进行了36次并购,牢牢占据模拟龙头地位。

  面对差距,紧抓产业变迁的历史机遇。从技术到规模,国内与国际差距明显,进口替代空间巨大。但随着模拟代工兴起,产业生态发展逐渐完善。国内厂商紧抓产业变迁机遇,拓展本土需求,从低端向中高端渗透。对于已实现技术突破的低端市场,考验的是销售能力;而对于未实现技术突破的高端产品市场,考验的是研发能力。并购整合则是实现弯道超车的不二法门。

  收购钰泰28.7%股权,符合行业发展趋势。钰泰专注于电源管理芯片的研发与销售,产品达百余种,包括升压开关稳压器、降压开关稳压器、过压保护器、锂电池充电器、移动电源SOC、线性稳压器、LED驱动器及AC/DC控制器等,应用于消费类电子及工业控制等领域。本次收购,属于公司对模拟芯片业务领域的横向整合,将集中各方优势资源,进一步完善公司产业布局,推动公司战略实施,协同公司核心业务发展。

  盈利预测与投资评级:

  不考虑并表,我们维持公司2018-2020年EPS为1.43、1.84、2.41元的预测,维持6个月目标价为92.00元,维持“买入”评级。

  风险提示:

  半导体行业周期性风险、新产品研发不及预期风险、市场竞争优势减弱风险。

(文章来源:光大证券

(责任编辑:DF328)

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